0315.09 Это имеет смысл, поскольку каждая позиция представляет со¬бой шестимесячную инвестицию на п

03 15.09 Это имеет смысл, поскольку каждая позиция представляет собой шестимесячную инвестицию на период, начинающийся с 15 марта. Если инвестор хочет вложить деньги на шесть месяцев, он может купить наличный вексель со сроком 15 сентября или купить наличный трехмесячный вексель и взять фьючерсный кон-Щ тракт, который при принятии поставки даст инвестиции для вто-Ц рого трехмесячного периода от июня до сентября. Рассмотрим другую арбитражную ситуацию: мы знаем, что доход по годовому векселю будет примерно равен комбинированным доходам по наличному трехмесячному векселю плюс фьючерсные контракты на 90-дневные векселя со сроком в 3, 6 и 9 месяцев. Из-за этой эквивалентности комбинация наличного векселя и фьючерсных контрактов известна как синтетический годовой вексель (synthetic one-year T-bill). Синтетический вексель получается, когда комбинируют позиции наличного и фьючерсного рынков так, чтобы они были эквивалентны в среднем другому наличному векселю. Если доход по синтетическому векселю будет, скажем, на 50 пунктов ниже, чем по годовому наличному векселю, возникает другая арбитражная ситуация. Июньский наличный вексель (доход) 9,00%. Июньский фьючерсный контракт (90,70) 9,30%. Сентябрьский фьючерсный контракт (90,00) 9,50%. Декабрьский фьючерсный контракт (90,20) 9,80%. Мартовский (следующего года) наличный вексель 9,90%. Доход по синтетическому векселю: 9,00 + 9,30 + 9,50 + 9,80 = д 4Q% 4 Это на 50 пунктов меньше, чем по эквивалентному годовому векселю. В такой ситуации дилер купит наличный годовой вексель 15 марта и продаст фьючерсные контракты на июнь, сентябрь и декабрь. Далее он будет финансировать годовой вексель 3 месяца. Таким образом, он будет иметь короткую позицию по синтетическому векселю и длинную позицию по наличному годовому векселю с прибыльной разницей в 50 пунктов. Число возможностей для арбитража по процентным ставкам бесконечно. Приведенные выше примеры ограничиваются фьючерсными контрактами на векселя Казначейства США, но существует множество комбинаций с казначейскими билетами, облигациями и другими финансовыми инструментами. вспомогательное производство